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　　早已布局發(fā)電業(yè)務的中國神華在2014年營業(yè)收入也出現(xiàn)了12.5%的下滑，較中煤能源營業(yè)收入14.2%的下滑幅度相差不大。但在歸屬于母公司股東的凈利潤方面，中國神華同比下降幅度不到兩成，而中煤能源則依舊出現(xiàn)同比大幅下滑，幅度高達78.6%。

　　而對于中國神華來講，這得益于發(fā)電業(yè)務及運輸業(yè)務對公司業(yè)績貢獻的提升。中國神華目前除了擁有與中煤能源相同的煤炭業(yè)務、煤化工業(yè)務外，還擁有發(fā)電業(yè)務和運輸業(yè)務。

　　發(fā)電業(yè)務支撐神華業(yè)績

　　按照企業(yè)會計準則下的合并抵銷前各業(yè)務板塊經營收益計算，中國神華煤炭、發(fā)電、運輸、煤化工板塊的占比由2013 年的51%、26%、21%和2%優(yōu)化為2014 年的39%、32%、27%和2%，發(fā)電、運輸業(yè)務利潤對公司業(yè)績貢獻上升。

　　一位行業(yè)研究員分析，根據中國神華2015年資本開支計劃,公司煤炭業(yè)務只占13.1%,發(fā)電業(yè)務和運輸業(yè)務合計占81.9%,這說明公司進一步加深轉型,未來公司煤炭業(yè)務占比將進一步下降。

　　而在2014年，中國神華煤炭業(yè)務的毛利占比從2013年的52%下降至2014年43%，但發(fā)電和運輸業(yè)務的毛利占比分別從13 年的27%和24%上升至14 年的31%和28%，并且有分析師預計這一趨勢在未來2-3 年中將繼續(xù)維持。

　　發(fā)電業(yè)務被認為是中國神華業(yè)績的穩(wěn)定器。而在2014年，上述發(fā)電業(yè)務板塊及運輸業(yè)務板塊合計為中國神華的業(yè)績貢獻已達六成。

　　在年報中對2014年經營情況進行總結時，中國神華董事長張玉卓也表示，印尼南蘇煤電項目取得較好運營收益，公司也啟動對神華集團下屬若干較大容量清潔燃煤發(fā)電機組股權的收購。

　　實際上，全年實現(xiàn)發(fā)電量214.13 十億千瓦時，同比下降5.0%；實現(xiàn)總售電量199.44 十億千瓦時，同比下降5.1%。盡管中國神華發(fā)售電量均出現(xiàn)同比下降，全年燃煤機組平均利用小時數達5,174 小時，保持較高負荷水平，比全國平均水平4,706 小時高468 小時。

　　海通證券認為，中國神華在電力資產的投入愈來愈大,其發(fā)電量從2006到2014年復合增長率18%,2014年發(fā)電量2141億千瓦時，中國神華的發(fā)電業(yè)務約88.0%耗煤由自己提供，內部結算價格較對外銷售約有40-50元的價格優(yōu)惠。其電力資產主要分布內蒙古，河北，陜西等地，在南方的布局也開始增多。發(fā)電盈利提升部分對沖了煤炭盈利下降，將整體盈利的波動率降低,因煤炭價格大幅下挫,電力資產的盈利效率已經超過煤炭資產。

　　另外，包括鐵路、港口、航運等分部的運輸業(yè)務板塊也對中國神華業(yè)績形成了一定支撐。僅以鐵路為例，2014 年，本集團自有鐵路運輸周轉量達223.8 十億噸公里，同比增長5.8%，占總周轉量的83.1%，比2013 年的80.7%提高2.4 個百分點。

　　產業(yè)升級效應漸顯

　　實際上，中煤能源也在進行產業(yè)升級。公司董事長王安在年報中介紹，榆林甲醇醋酸深加工綜合利用項目一次試車成功；蒙大煤制甲醇項目持續(xù)優(yōu)化工藝參數，生產負荷穩(wěn)步提高；鄂爾多斯圖克化肥項目運行平穩(wěn)；山西靈石焦爐氣制化肥項目完成技術改造；烯烴、甲醇和化肥等煤化工項目的建成投產，成為公司新的業(yè)績增長點。

　　實際上，對煤炭價格更為敏感的中煤能源，盡管凈利潤出現(xiàn)大幅下降，但對于行業(yè)分析師來講，還是符合預期。但瑞銀證券仍對其給予“賣出”的投資評級。瑞銀證券預計2015 年國內煤炭價格將繼續(xù)維持跌勢，雖然15 年公司的幾個煤化工項目將投入正式運營，但短期來看這些項目還無法彌補煤炭業(yè)務盈利下降所帶來的不利影響。

　　中國神華則在清潔能源上下功夫。“繼續(xù)做好煤炭的清潔生產和清潔利用，重點推進燃煤發(fā)電機組的“超低排放”改造；探索開發(fā)新能源。”