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2013年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入863.30億元，同比增長(zhǎng)13.3%，環(huán)比增長(zhǎng)22.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)120.07億元，同比增長(zhǎng)0.5%，環(huán)比增長(zhǎng)23.9%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.60元。

煤炭市場(chǎng)份額提升。2013年，公司商品煤產(chǎn)量3.18億噸，同比增長(zhǎng)4.6%;煤炭銷售量5.15億噸，同比增長(zhǎng)10.8%。公司煤炭產(chǎn)銷量增速都高于國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)平均水平，公司在國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。公司國(guó)內(nèi)下水煤銷量在沿海市場(chǎng)的占有率由2012年的31.3%提升到2013年的35.2%。公司煤炭銷售均價(jià)為390.7元/噸，同比下降8.7%。

電力業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力。2013年，公司總發(fā)電量225.38十億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%;總售電量為210.18十億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.6%。

隨著煤價(jià)的下跌，公司電力業(yè)務(wù)毛利率為31.0%，同比提高了6.4個(gè)百分點(diǎn)，部分抵銷了公司煤炭業(yè)務(wù)盈利的下降。公司總裝機(jī)容量達(dá)到41798兆瓦，重慶神華萬州港電一體化項(xiàng)目一期工程2*1000兆瓦已經(jīng)完工近四成。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提升。按照合并抵消前各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算，公司煤炭、發(fā)電、運(yùn)輸、煤化工板塊的占比由2012年的63%、18%、17%和2%優(yōu)化為2013年的51%、26%、21%和2%，協(xié)同運(yùn)營(yíng)能力顯著提升，特別是煤電一體化程度提升，有效抵御了煤價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司供給自己發(fā)電分部和煤化工分部煤炭量達(dá)0.93億噸，同比增長(zhǎng)6.3%，銷售量相當(dāng)于公司煤炭銷售總量的18%，自產(chǎn)商品煤產(chǎn)量的28%。自有鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量達(dá)到211.6十億噸公里，同比增長(zhǎng)20.1%;港口下水煤量達(dá)到227.3百萬噸，同比增長(zhǎng)11.9%;航運(yùn)貨運(yùn)量達(dá)到118.6百萬噸，同比增長(zhǎng)21.4%。

維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為我國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，具有煤-路-港-電一體化無可比擬的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別為2.10元、2.20元，目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為6.57倍、6.27倍，估值優(yōu)勢(shì)非常明顯。