69久久国产露脸精品国产亚洲精品国产福利拍拍拍|中文字幕精品久久麻豆男优首次征选视频|91亚洲精品国偷拍自产|久久久国产精品一区二区三区|国产91在线精品|91精品国产自产在线老师啪|国产极品福利|国产精品久久久99|女同精品久久|91精品国产九色综合久久香蕉,日韩久久久久久97精品久久久久久人人澡人人爽 ,久久精品99无色码中文字幕,亚洲精品一二三中文字幕

事件

公司發(fā)布2016年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入787.23億元,同比下降12.5%;歸母凈利潤98.28億元,同比下降18.6%;扣非后歸母凈利潤99.22億元,同比下降17.3%;基本每股收益0.494元,同比下降18.6%;二季度EPS0.262,環(huán)比一季度0.232增長0.03。

簡評

去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)完成,今年產(chǎn)銷量不受影響

由于公司去年主動減產(chǎn),今年行業(yè)的整頓限產(chǎn)對于中國神華的煤炭生產(chǎn)沒有產(chǎn)生不利影響。今年神華計劃去除產(chǎn)能150萬噸,分流安置的員工數(shù)在1000人左右(總員工數(shù)5萬人),占比很小。報告期公司煤炭產(chǎn)銷量不減反增,分別為1.40億噸、1.86億噸,同比增加了0.2%和4.8%。其中,受益于下游需求回暖以及公司自有運力優(yōu)勢等,第一季度商品煤銷量0.93億噸,同比上升達27.1%。在公司產(chǎn)銷量不受減產(chǎn)影響的前提下,下半年煤價的上漲將顯著有利于煤炭板塊整體收入。

多渠道控制成本,毛利基本穩(wěn)定

報告期煤炭平均銷售價格271元/噸,同比下降了14.5%。其中因受益于供給側(cè)改革,二季度煤價為274元/噸,一定程度上緩沖了一季度煤價僅268元/噸的低位影響。而成本控制方面,上半年公司始終堅持毛利最高的下水煤銷售占最大比例,并在國內(nèi)煤炭采購價低迷時利用自有運力加強外購煤及出口煤的銷售,其中外購煤成本同比下降達28.41%。多渠道成本控制下,實現(xiàn)了噸煤成本同比下降16.31%至236.5元,噸煤盈利34.5元。整體上煤炭板塊毛利16.9%,比上年同期略下降了2.5個百分點,基本穩(wěn)定。

發(fā)電、運輸板塊成為新的利潤增長點

報告期內(nèi),公司總裝機容量54128兆瓦,無新增。燃煤機組平均利用小時數(shù)為2,060小時,同比下降7.4%,但高于全國煤電設(shè)備利用小時數(shù)。上半年實現(xiàn)發(fā)電量1110.1億千瓦時、總售電量1039.0億千瓦時,占同期全社會用電量的3.7%,同比基本不變。公司加快清潔能源發(fā)展戰(zhàn)略落地,截至6月底已有31臺“超低排放”燃煤機組獲得電價補貼等政策支持。而在運輸板塊,在上半年加強為第三方提供運輸服務(wù)的推動下,公司鐵路、港口分部收入同比上漲了21.5%、35.8%。整體運輸板塊毛利可觀,均為60%左右。總體電力、運輸板塊經(jīng)營收益占比合計達80%,在煤炭行業(yè)加速出清的現(xiàn)階段可貢獻較大比重利潤,相較于煤炭占比的僅20%,有助公司多元產(chǎn)業(yè)互補,協(xié)同發(fā)展。

在建鐵路投運導(dǎo)致財務(wù)費用增加,但運輸費下降

報告期內(nèi)期間財務(wù)費用變化較為明顯。由于報告期內(nèi)新建鐵路項目投運,資本化利息減少導(dǎo)致計入財務(wù)費用的利息費用增加,財務(wù)費用共產(chǎn)生27.99億元,同比增長了45.6%。但自有線路的投運減少了通過國鐵的運輸量,運輸費用同比下降了22.4%至46.87億元。另外,由于免除去年計提巨額減值損失57.73億元的影響,上半年資產(chǎn)減值損失同比下降98.7%至0.05億元。政府補助同比117.31%的增加也為利潤起到了助力作用。

看好國企兼并預(yù)期,維持“增持”評級

公司始終堅持煤電路港航化一體化模式發(fā)展。煤炭方面,在后續(xù)的供給側(cè)改革中,伴隨著小煤礦關(guān)閉潮,將對公司維持煤炭市場占有率起到一定的幫助作用。運輸方面,隨著巴準、準池等鐵路投運以及黃驊港四期的建設(shè),公司在“三西”地區(qū)的資源整合能力將明顯增強,同時煤炭年貨運量可較大提高。接下來公司有望繼續(xù)加大外部煤炭運輸客戶開發(fā)力度,支撐板塊收入。此外,公司在接下來的國有資本投資公司改制浪潮中規(guī)模可進一步擴大,話語權(quán)和定價權(quán)可增加,有利實現(xiàn)效率提升、風(fēng)險減少,我們看好公司在國企兼并中的預(yù)期,預(yù)測公司16和17年EPS 分別為1.01和1.57,維持“增持”評級