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       6月9日，大宗商品大鱷嘉能可公司通過(guò)官網(wǎng)發(fā)出以25．5億美元收購(gòu)力拓集團(tuán)旗下聯(lián)合煤炭公司100％股權(quán)的要約。嘉能可的報(bào)價(jià)直指今年1月24日兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司和力拓礦業(yè)集團(tuán)達(dá)成的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。

       嘉能可在6月底雙方徹底完成所有法定程序的收官時(shí)刻，突襲這一超過(guò)170億元人民幣、可能改變?nèi)�球煤炭市�?chǎng)格局的跨國(guó)煤炭并購(gòu)案，讓人頗感意外。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士稱，這符合嘉能可這家全球最大的商品交易商一貫強(qiáng)取豪奪的風(fēng)格。

        面對(duì)這一新?tīng)顩r，兗州煤業(yè)11日晚間發(fā)布并購(gòu)項(xiàng)目階段性進(jìn)展公告證實(shí)了嘉能可的這一行為，同時(shí)也拋出了具有強(qiáng)大殺傷力的信息：

        該收購(gòu)事項(xiàng)的先決條件已基本獲批，包括山東省國(guó)資委、中國(guó)發(fā)改委、商務(wù)部和澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)、中國(guó)和韓國(guó)的反壟斷調(diào)查等條件已經(jīng)達(dá)成，僅余澳大利亞方面新南威爾士州政府批準(zhǔn)和中國(guó)外管局的資金出境批準(zhǔn)，公司預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)條件在本月底也可獲批。

        對(duì)于下一步安排，兗州煤業(yè)的態(tài)度是：

        騎驢看唱本——走著瞧！

 公司稱：

        根據(jù)《買(mǎi)賣(mài)協(xié)議》的約定，力拓礦業(yè)集團(tuán)有權(quán)考慮該建議是否構(gòu)成排他性條款下的更優(yōu)方案的例外情況；如果力拓公司決定嘉能可建議為更優(yōu)議案，兗煤澳洲將有權(quán)提出匹配或比其更好的方案。

        下面，我們來(lái)梳理一下事件始末——

        兗煤澳洲與力拓的收購(gòu)協(xié)議

        今年1月24日，兗州煤業(yè)下屬控股公司兗煤澳洲與力拓集團(tuán)簽署收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)力拓礦業(yè)集團(tuán)持有的聯(lián)合煤炭合計(jì)100％股權(quán)事項(xiàng)，交易金額為24．5億美元，折合人民幣171．5億元。

        雙方為此次交易設(shè)定了若干前置條件，特別是中國(guó)和澳大利亞政府的批準(zhǔn)，澳洲方面包括新南威爾士州政府批準(zhǔn)和澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)的批準(zhǔn)； 中國(guó)國(guó)內(nèi)方面山東省國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部及國(guó)家外匯管理局的批準(zhǔn)；中國(guó)及韓國(guó)的反壟斷調(diào)查，此外還包括雙方股東會(huì)批準(zhǔn)等。

       幸運(yùn)的是，在澳大利亞政府近年來(lái)加大外資審查力度、連續(xù)多個(gè)中資公司投資交易案被否決的大背景下，卻對(duì)此次并購(gòu)給予了放行。

       4月13日，兗煤澳洲正式宣布已經(jīng)通過(guò)澳大利亞外商投資審查委員會(huì)（FIRB）的審查，獲準(zhǔn)收購(gòu)力拓公司位于新南威爾士州獵人谷的煤礦、鐵路和港口資產(chǎn)。

       半路殺出個(gè)程咬金

       然而就在兩國(guó)政府層面的審批基本完成，交易雙方認(rèn)為大局已定的情況下，嘉能可以野蠻人的角色突然發(fā)出要約。

       嘉能可提出以25．5億美元收購(gòu)聯(lián)合煤炭，這個(gè)價(jià)格比兗煤澳洲高出整整1億美元；而且嘉能可全額現(xiàn)金支付，不用像兗煤澳洲需要通過(guò)融資解決收購(gòu)資金問(wèn)題，一旦融資不成功有權(quán)終止收購(gòu)。嘉能可這一針對(duì)性報(bào)價(jià)方案讓兗煤澳洲陷入了尷尬。

       嘉能可是誰(shuí)？百度提供的答案是這樣的

       與銀行業(yè)中的高盛集團(tuán)一樣，在實(shí)物交易世界，公司的性質(zhì)為私營(yíng)合伙公司的全球最大公司嘉能可集團(tuán)無(wú)處不在，飽受爭(zhēng)議。作為一間營(yíng)業(yè)額高于雀巢、諾華制藥和瑞銀的公司，其生意網(wǎng)絡(luò)遍及40個(gè)國(guó)家，擁有2000多名交易員、律師、會(huì)計(jì)師和其他專業(yè)人士，即時(shí)收到有關(guān)中亞石油或南亞蔗糖的各種市場(chǎng)和政治情報(bào)。其年輕、業(yè)績(jī)非凡的員工在各自的市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭。公司的高層人士與俄羅斯寡頭和非洲礦業(yè)巨頭私交甚好。與高盛一樣，嘉能可憑借自身的影響力，在涉足的所有交易中，都能得到最為優(yōu)惠的條件。《滾石》雜志對(duì)高盛的評(píng)價(jià)也可以恰如其分地用于嘉能可：“披著仁慈面孔的巨大吸血烏賊”。

       有錢(qián)，任性，路子廣！

       遇上這樣的主兒，兗煤澳洲恐怕要有一場(chǎng)惡戰(zhàn)了。

       戰(zhàn)略意義重大

       此次對(duì)力拓澳洲煤炭業(yè)務(wù)的并購(gòu)，是兗州煤業(yè)在全球大宗商品周期性波動(dòng)中的一次漂亮“抄底”行動(dòng)。

       資料顯示，力拓旗下聯(lián)合煤炭擁有并經(jīng)營(yíng)位于新南威爾士獵人谷地區(qū)的 HVO和 MTW煤礦。HVO及 MTW 資產(chǎn)均為世界頂級(jí)資產(chǎn)，生產(chǎn)動(dòng)力煤和焦煤產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)規(guī)模龐大，擁有可供幾十年長(zhǎng)期開(kāi)采的資源量及儲(chǔ)量。交易完成后，兗煤澳洲將躍升為澳大利亞最大的獨(dú)立煤炭生產(chǎn)商。

       早在2016年上半年，兗煤澳洲就與力拓就交易價(jià)格基本達(dá)成共識(shí)。在經(jīng)歷2016年下半年煤價(jià)暴漲近一倍后，雙方最終的交易價(jià)格并沒(méi)有調(diào)整，仍維持在最初商定的對(duì)價(jià)水平，由此至少說(shuō)明交易雙方是充滿了互信和默契的。

       這筆交易對(duì)中國(guó)煤炭行業(yè)參與全球定價(jià)權(quán)的戰(zhàn)略意義，是兗州煤業(yè)極為看重的。多年來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格形成了年度定價(jià)的慣例。可是，亞太地區(qū)煤炭長(zhǎng)協(xié)談判主要由日本的大用戶企業(yè)參與，和最大的貨源方——澳大利亞的相關(guān)企業(yè)如嘉能可、力拓首先進(jìn)行。中國(guó)雖然貿(mào)易量、用量最大，卻只能根據(jù)日澳談判的結(jié)果參照?qǐng)?zhí)行。

       兗州煤業(yè)董事長(zhǎng)李希勇曾表示，并購(gòu)后兗煤澳洲將成為全球煤炭最大出口國(guó)——澳大利亞的最大獨(dú)立煤炭運(yùn)營(yíng)商。由此，兗煤澳洲將成為對(duì)日本、韓國(guó)出口的重要澳洲煤炭公司，有望參與甚至主導(dǎo)日澳動(dòng)力煤談判，提升中資煤炭企業(yè)在亞太地區(qū)海運(yùn)煤市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)。

       考驗(yàn)彼此智慧

       據(jù)悉，兗煤澳洲對(duì)該項(xiàng)目的成功寄予了很大的希望，最初的設(shè)想是借助本次并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)股權(quán)融資來(lái)徹底改變以往債務(wù)融資留下的高杠桿局面，以廣大投資者的錢(qián)來(lái)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回饋所有投資者，順便化解以往多次通過(guò)債務(wù)融資收購(gòu)澳洲資產(chǎn)留下的高負(fù)債困局。

       特別是中澳兩國(guó)政府一系列審批的按期完成，對(duì)于兗煤澳洲而言，需要做的就是按照計(jì)劃實(shí)施配股融資盡快完成股權(quán)交割。而知情人士透露，融資工作進(jìn)展得也非常順利，路演工作正在正常進(jìn)行，基石投資者已基本鎖定。

       目前，對(duì)于力拓和兗煤澳洲交易雙方來(lái)說(shuō)，是在已經(jīng)獲得政府批準(zhǔn)的方案指引下繼續(xù)推進(jìn)原有方案，還是拿出新的方案應(yīng)對(duì)攪局者，可能要更多地考驗(yàn)彼此的智慧。

       特別是力拓，即將在6月27日和 29日分別在倫敦和悉尼召開(kāi)股東大會(huì)，就與兗煤澳洲的交易事項(xiàng)進(jìn)行審議表決，留給股東們思考選擇的時(shí)間只有十幾個(gè)工作日。

       一位長(zhǎng)期從事境外收購(gòu)工作的企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于兗煤澳洲這家中資國(guó)有背景公司而言，在中澳兩國(guó)政府都放行的情況下，遭遇嘉能可公司的強(qiáng)勢(shì)搶親，也是中資企業(yè)海外收購(gòu)中所面臨的弱肉強(qiáng)食、受到歧視的現(xiàn)狀的縮影。

       該人士也表示，作為在中國(guó)有巨大商業(yè)利益的嘉能可而言，關(guān)鍵時(shí)刻出手阻擊一家中資公司如此“不講政治”，嘉能可一定有把握取得中國(guó)政府的反壟斷調(diào)查批準(zhǔn)嗎？

       結(jié)果究竟如何，我們將拭目以待。