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雖然從去年下半年起，煤炭市場行情開始好轉(zhuǎn)，但煤炭企業(yè)的負債率卻居高不下。被煤企寄予厚望緩解資金壓力的債轉(zhuǎn)股執(zhí)行推進緩慢，落地困難。

記者從日前舉辦的中國煤炭經(jīng)濟30人論壇2017年秋季峰會上獲悉，根據(jù)中國煤炭經(jīng)濟研究院統(tǒng)計，債轉(zhuǎn)股啟動近一年時間里，已有21家煤炭企業(yè)與金融機構(gòu)簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議金額為3530億元，但是實際落地的項目僅有8個，涉及金額655.73億元，僅為簽約規(guī)模的18.6%。

去年10月，國務院發(fā)布了《煤炭企業(yè)關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》，提出用市場化債轉(zhuǎn)股的辦法幫助降低企業(yè)杠桿率，減輕企業(yè)債務負擔，同時降低銀行不良貸款率。當年11月，山東能源集團與中國建設銀行簽署210億元市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，成為煤炭行業(yè)債轉(zhuǎn)股首單。

今年上半年，中國煤炭產(chǎn)業(yè)行業(yè)告別低谷，開始回暖。上半年環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)均價達到590.29元/噸，較上年同期增長52.59%，煉焦煤價格和無煙煤價格較上年同比分別增長1.2倍和30.88%。

煤價的上漲，直接拉升了煤企收入和利潤。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，上半年煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入13353.4億元，同比增長37.6%；實現(xiàn)利潤總額1474.7億元，同比增長近20倍。

但是煤企的債務壓力卻未得到實質(zhì)改善。根據(jù)中債資信的報告顯示，截至2017年6月末，已披露財務報表的50家發(fā)債煤企中，樣本企業(yè)全部債務2.8萬億元，同比增長5.94%，增速略高于上年同期水平。50家樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率平均達到74.1%，相較于2016年末的74.81%，略有降幅，仍處于較高水平。

參會煤炭企業(yè)普遍反映“債轉(zhuǎn)股落地難”。中國煤炭經(jīng)濟研究院院長岳福斌表示，目前的債轉(zhuǎn)股缺少內(nèi)生動力源，不少煤炭企業(yè)雖不排斥債轉(zhuǎn)股，但基本形式與政策導向一致，多數(shù)僅適用于銀行貸款。對于公開債券市場上的債券，企業(yè)轉(zhuǎn)股意愿較低。

岳福斌表示，債轉(zhuǎn)股缺少系統(tǒng)性，主體不完善，缺乏第三方服務機構(gòu)，客體選擇困難。

債轉(zhuǎn)股還存在基礎(chǔ)不實的問題。“前期準備不充分，基礎(chǔ)工作不實，企業(yè)和金融機構(gòu)都沒有找到資金流的平衡點，缺乏公允的價格形成機制。”岳福斌稱，“沒有統(tǒng)一的適度性標準，法律法規(guī)等行為規(guī)范不完善，也缺少規(guī)劃和評價考核標準、方法。”

徐礦集團一位高層在會上稱債轉(zhuǎn)股政策存在短板。“市場這只手的功能已經(jīng)發(fā)揮的淋漓盡致，煤企一直積極在和銀行、投資機構(gòu)談，但是政府這只手僅僅只是出了宏觀性文件，”該高層說，“希望出臺差異化政策，尤其是對于國有傳統(tǒng)煤炭企業(yè)，背負很多社會責任，能不能給予支持。”

債轉(zhuǎn)股程序較為復雜，評估、審批等流程的時間成本大，也是債轉(zhuǎn)股難以落地的原因之一。在9月19日銀監(jiān)會的例行發(fā)布會上，山西銀監(jiān)局副局長王志剛表示，因為本輪債轉(zhuǎn)股堅持市場化，決定了債轉(zhuǎn)股的范圍和規(guī)模并不明確，涉及多方面的協(xié)調(diào)、談判，從簽意向到審批，時間較長。

從山西省的債轉(zhuǎn)股數(shù)據(jù)看，截至目前，山西共有七家銀行同七家煤炭、鋼鐵企業(yè)達成市場化債轉(zhuǎn)股意向1120億元，落地資金158億元。落地資金僅占意向資金的14.1%。

陜西一煤企領(lǐng)導對界面新聞記者表示，“明股實債”的現(xiàn)象普遍，表面上是股權(quán)投資，實際上仍為債權(quán)投資，表面上降低了企業(yè)資產(chǎn)負債率，但實際會增加企業(yè)的財務費用，成本較高，提高落地難度。

“金融機構(gòu)不可能和煤炭企業(yè)的利益點一致。關(guān)鍵在于企業(yè)，要拿出好的方案來吸引銀行、投資機構(gòu)來投資。”國家能源局原副局長、中國能源研究會副理事長吳吟在會上表示，“債轉(zhuǎn)股不能解決企業(yè)發(fā)展的核心問題，只是一個手段，根本的問題還是在于企業(yè)自身的發(fā)展。”