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　　在和國新公司“分道揚(yáng)鑣”之后，大唐煤化工業(yè)務(wù)重組有了新的進(jìn)展。

　　4月30日，大唐發(fā)電(601991.SH)發(fā)布公告稱，公司與控股股東大唐集團(tuán)簽署了《重組框架協(xié)議》，計(jì)劃繼續(xù)開展煤化工板塊及相關(guān)項(xiàng)目的重組工作。按照協(xié)議，大唐集團(tuán)將全資設(shè)立煤化工板塊平臺(tái)公司，通過資產(chǎn)或股權(quán)收購，獲得大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)。

　　此前，國新公司、神華集團(tuán)等企業(yè)曾對(duì)大唐煤化工資產(chǎn)進(jìn)行過評(píng)估，但都沒有了下文。根據(jù)大唐發(fā)電的年報(bào)數(shù)據(jù)，公司煤化工板塊資產(chǎn)為686.5億元，負(fù)債653億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過95%。

　　本次大唐集團(tuán)選擇親自接手旗下煤化工資產(chǎn)，而該資產(chǎn)的估值以及如何運(yùn)作等問題都是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　5月4日，大唐發(fā)電董秘辦有關(guān)人員在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，重組的下一步進(jìn)展將會(huì)通過公告對(duì)外披露，目前沒有更多內(nèi)容回應(yīng)。

　　曾經(jīng)被視作大唐發(fā)電推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化的煤化工板塊，如今計(jì)劃剝離卻無人接盤，最終由控股股東大唐集團(tuán)承接。而“第一個(gè)吃螃蟹”的大唐在煤化工產(chǎn)業(yè)投資上，則付出了700億元的昂貴代價(jià)。

　　艱難的重組

　　資料顯示，大唐集團(tuán)注冊(cè)資本金約人民幣180.09億元，大唐集團(tuán)及其子公司合計(jì)持有大唐發(fā)電34.77%的股權(quán)。

　　根據(jù)大唐發(fā)電與大唐集團(tuán)簽訂的《重組框架協(xié)議》，本次重組的范圍為大唐發(fā)電的煤化工及相關(guān)投資項(xiàng)目。主要包括了大唐內(nèi)蒙古多倫煤化工、內(nèi)蒙古大唐國際克什克騰煤制天然氣、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣、大唐呼倫貝爾化肥有限公司，以及內(nèi)蒙古大唐國際錫林浩特礦業(yè)、內(nèi)蒙古大唐化工板塊平臺(tái)公司。

　　根據(jù)重組協(xié)議，大唐集團(tuán)將設(shè)立煤化工平臺(tái)公司，通過資產(chǎn)或股權(quán)收購，由平臺(tái)公司獲得重組范圍內(nèi)相關(guān)項(xiàng)目資產(chǎn)或股權(quán)。對(duì)于具體的交易價(jià)格，將依據(jù)審計(jì)及資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，協(xié)商確定。資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日設(shè)定為2016 年3月31日。

　　大唐發(fā)電在公告中稱，重組煤化工資產(chǎn)將有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，提高公司核心競爭力，鞏固公司發(fā)電主業(yè)優(yōu)勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，大唐集團(tuán)單獨(dú)設(shè)立煤化工平臺(tái)公司，將子公司大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)收購。這或是一種“左手倒右手”的無奈選擇。

　　據(jù)了解，新型煤化工項(xiàng)目由于投資大、風(fēng)險(xiǎn)高，諸如神華集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、潞安集團(tuán)等企業(yè)都將多數(shù)煤化工項(xiàng)目作為集團(tuán)的一項(xiàng)多元化業(yè)務(wù)中，多數(shù)并沒有注入到集團(tuán)旗下的上市公司中。而大唐集團(tuán)將煤化工資產(chǎn)悉數(shù)裝進(jìn)大唐發(fā)電中。但連年虧損的煤化工業(yè)務(wù)，也使得大唐發(fā)電萌生脫手之意。

　　消息人士透露，在大唐發(fā)電宣布剝離煤化工之后，曾先后和神華集團(tuán)、慶華能源集團(tuán)、國信公司等多家企業(yè)進(jìn)行過接觸。

　　2014年7月7日，大唐發(fā)電和被稱為“中投二號(hào)”的國新公司簽署重組框架協(xié)議，這一重組由國資委主導(dǎo)。但歷時(shí)一年8個(gè)月之后，2016年3月29日，大唐發(fā)電和國新公司的上述重組終止。

　　“現(xiàn)在國際油價(jià)仍然維持在40多美元/桶的低位水平，大唐的煤化工項(xiàng)目中短期仍難盈利。”一位大唐新能源內(nèi)部人士稱，投資近700億元的煤化工資產(chǎn)負(fù)債率高，三個(gè)主要煤化工項(xiàng)目均沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期產(chǎn)出，這些因素都導(dǎo)致意向企業(yè)難以接手。

　　煤化工資產(chǎn)“負(fù)重前行”

　　記者注意到，隨著大唐集團(tuán)計(jì)劃重組煤化工資產(chǎn)敲定，遼寧大唐國際阜新煤制天然氣項(xiàng)目的復(fù)工也開始提上日程。4月26日，大唐集團(tuán)副總經(jīng)理吳秀章在和遼寧省阜新市委書記張鐵民就阜新項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)行了交流。吳秀章表示，將在近期專程到阜新進(jìn)行考察，研究解決項(xiàng)目建設(shè)中遇到的具體問題，制定項(xiàng)目復(fù)工的時(shí)間表和路線圖，抓緊組織實(shí)施，爭取項(xiàng)目早日復(fù)工。

　　停產(chǎn)一年多的阜新項(xiàng)目是大唐發(fā)電三個(gè)主要的煤化工項(xiàng)目之一，其在2010年開始啟動(dòng)建設(shè)，總投資245.7億元，建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)40億立方米的煤制氣。該項(xiàng)目曾計(jì)劃在2013年投產(chǎn)，但并未如期完成。隨著大唐發(fā)電打包處置煤化工資產(chǎn)，阜新項(xiàng)目在2014年底全面停止建設(shè)，已經(jīng)累計(jì)投資超過40億元。

　　另外兩個(gè)煤化工項(xiàng)目的進(jìn)展也并不順利。

　　資料顯示，大唐進(jìn)軍煤化工產(chǎn)業(yè)始于2005年，大唐第一個(gè)煤化工項(xiàng)目——內(nèi)蒙古多倫煤制烯烴項(xiàng)目開始投資建設(shè)，這也是中國首例大型煤制烯烴示范工程。該項(xiàng)目總投資160億元，主要產(chǎn)品為年產(chǎn)46萬噸的聚丙烯。但開建以來，到該項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間不斷延期，又出現(xiàn)了污染被處罰等多項(xiàng)問題。

　　根據(jù)大唐發(fā)電的2015年年報(bào)，2015多倫煤化工項(xiàng)目累計(jì)生產(chǎn)聚丙烯13.7萬噸，遠(yuǎn)未達(dá)到最初46萬噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

　　2007年，大唐建設(shè)的克旗煤制氣項(xiàng)目上馬，這是中國最早的一項(xiàng)煤制氣項(xiàng)目。按照其規(guī)劃，總投資257.1億元，年產(chǎn)天然氣40億立方米。2013年12月18日，該項(xiàng)目第一期正式投運(yùn)，但在一個(gè)月之后即陷入停產(chǎn)風(fēng)波。年報(bào)顯示，克旗煤制天然氣項(xiàng)目2015年累計(jì)生產(chǎn)天然氣5.52億標(biāo)方。

　　三個(gè)大型煤化工項(xiàng)目都進(jìn)展坎坷，在油價(jià)暴跌、煤化工低迷的大環(huán)境下，大唐發(fā)電的煤化工板塊2015年全年虧損43.05億元，近3年來已經(jīng)累計(jì)虧損超過116億元。

　　雖然大唐集團(tuán)選擇親自為煤化工投資“埋單”，但煤化工業(yè)務(wù)的虧損和財(cái)務(wù)壓力仍將繼續(xù)伴隨大唐。

　　4月初，根據(jù)國資委安排，神華煤制油化工原董事長吳秀章調(diào)任大唐集團(tuán)任副總經(jīng)理。吳秀章在煤化工領(lǐng)域有著深厚的管理經(jīng)驗(yàn)，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，國資委希望吳秀章能夠?qū)⑵浣?jīng)驗(yàn)用到大唐，帶領(lǐng)大唐煤化工業(yè)務(wù)走出困局。

　　但如今，大唐集團(tuán)接手煤化工資產(chǎn)，仍需要付出大量的資金來維持煤化工業(yè)務(wù)。

　　據(jù)了解，不久前，大唐集團(tuán)剛發(fā)行了60億元的超短期融資券，這已經(jīng)是2016年的第四次進(jìn)行此類融資。根據(jù)融資券募集書顯示，截至2015年9月，大唐集團(tuán)的凈流動(dòng)負(fù)債為935億元，有一定的短期債務(wù)償還壓力。